財政が破綻すると皆が確信した瞬間に国債が暴落するが、最後に大逆転が起きて、財政は結局破綻しない。（塚崎公義） 新型コロナウイルス不況への対応で、財政赤字が巨額に膨らんでいる。財政赤字を懸念する人もいるだろうから、財政に関する数回のシリーズを組むことにした。3回目の今回は、近未来小説風に財政破綻直前の様子をシミュレーションしてみよう。 ● 日本国債の格下げで国債が暴落 以下は財政破綻をめぐって起こる架空のストーリーである。 日本時間の○○年△△月××日未明、日付が変わる前の米国で日本国債が格下げとなり、投資適格から投機的格付けに落とされた。投資適格債しか買えない規定の機関投資家も多いので、日本国債の投げ売りが始まった。 一般の投資家は機関投資家の投げ売りが出尽くした頃に買えばよいと考えて買い注文を引っ込めた。そして、投機家たちは日本国債を猛烈に空売りした。暴落が止まらなくなった。
● 新規発行が不可能なので、国債の償還が不可能に 株価なら、暴落は発行企業の破産の要因にはならない。株式の価格は暴落しても、発行した企業が損をするわけではなく、企業の価値が下がるわけでもないので、下がりすぎた株価はいつか「適正株価」に戻るからである。 しかし、国債はそうではない。国債の価格が暴落すると、誰も新発国債を買わなくなるので、政府は資金調達ができなくなり、償還期限を迎えた国債が償還できずに日本政府が破産してしまうからである。 最後の手段としては、政府が日銀に紙幣を印刷させて国債を償還することが考えられるが、それを行った途端に人々はハイパーインフレを確信して日銀券を実物資産に交換するだろうから、実際にハイパーインフレが発生して日本経済が壊れてしまうだろう。そうなれば政府の破産ではなく、日本国の破綻である。 したがって、日銀に紙幣を印刷させることもできないとなると、政府は万策尽きて破産を宣言するしかないだろう。人々はそう確信した。 そうなると、売られるのは日本国債だけではない。日本株の先物も暴落して値が付かず、円も暴落が止まらなくなった。 ● 政府と日銀は必死に買い支え 政府と日銀は、暴落した国債を必死に買い支えたが、額面100円の国債は30円で取引されるのがやっとであった。円も必死に買い支えたが、1ドル＝300円を死守するのがやっとであった。 政府の打てる手が限られていると見た投資家たちは、持っている国債と円をとにかく急いで売ろうとした。それを見た投機家たちは国債と円と株を思い切り空売りした。 嵐のような1日が終わろうとしていた。人々は壊れてしまった市場を見て、同じく壊れてしまった自分の財産目録のことを考えて、深いため息をついた。 人々は政府が敗北宣言としての倒産を発表するのを見届けようと、記者会見を待った。本当に深いため息をつくのが記者会見の後だとも知らずに。
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July 10, 2020 at 04:14AM
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日本が財政破綻の直前に大逆転して、優良政府に生まれ変われる理由（ダイヤモンド・オンライン） - Yahoo!ニュース
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